На криптовалютный рынок вернулась волатильность — с начала недели биткоин (BTC) подешевел на 5%. При этом аналитики считают, что рынок обвалили спекулянты, торгующие производными инструментами с кредитным плечом
Адам Кокран, партнер инвестиционной компании Cinneamhain Ventures, изучил фундаментальные факторы, которые могли способствовать обвалу биткоина. В частности, он проанализировал ставки финансирования и открытый интерес на рынке бессрочных фьючерсов на биткоин и пришел к выводу, что во всем виноваты спекулянты с маржинальными позициями.
Открытый интерес на рынке биткоин-деривативов
По состоянию на 11 декабря открытый интерес (ОИ) по биткоину на всех биржах составлял около $12 млрд. Этот показатель отражает стоимость всех открытых позиций по биткоин-деривативам, то есть тех, по которым еще не проведены расчеты или не истек срок их действия.
Биржевой открытый интерес. Источник: X/@adamscochran
По словам Кокрана, сейчас открытый интерес составляет около 0,1 % от общей рыночной капитализации криптовалют, а перекос в позиционировании может провоцировать рост волатильности на рынке.
Читайте также: почему упал биткоин: причины и последствия
Значительная доля ОИ приходится на Binance, при этом ставка финансирования на этой криптобирже довольно высокая.
Ставка финансирования или фандинг определяет размер периодических выплат держатели позиций по бессрочным фьючерсам. Они устанавливаются криптобиржами для поддержания баланса между ценами контрактов и стоимостью базового актива на рынке спот.
Что такое фандинг и как он работает — эксплейнер BeInCrypto
По мнению Кокрана, для криптанов с маржинальными позициями они очень высоки:
«Трейдеры на ByBit, где ОИ почти такой же, как и на Binance, были настолько закредитованы по длинным позициям, что платили за фандинг до 40 % в год».
Сильные перекосы на спотовых рынках — это нормально, но рынки бессрочных контрактов должны быть сбалансированными, поскольку короткая позиция одного человека — это длинная позиция другого, объяснил он.
«Именно поэтому на здоровом рынке обязательно бывают дни ликвидации — они необходимы ему для роста. Постоянный рост без коррекции формирует слишком большие перекосы, порождает слишком много победителей и слишком высокую закредитованность».
Здоровая ликвидация
В данном случае после ликвидации позиций на ByBit пользователи снова начали открывать позиции и восстановили ОИ.
Предыдущие ликвидации. Источник: X/@adamscochran
Кокран пришел к выводу, что такие «чистки» маржинальных позиций способны развернуть тренд, который уже теряет импульс. Однако «чем масштабнее ликвидация, тем сильнее импульс, способный этот самый тренд вернуть», — добавил он.
На момент публикации BTC торгуется на уровне $41 828 после падения до локального минимума $40 321.
Источник: cryptonews.net