Фундаментальные изменения соотношения спроса и предложения наряду с другими факторами, вероятно, окажут положительное влияние на котировки биткоина после халвинга. К такому выводу пришли в Grayscale.
Исторически периоды бычьего ралли криптовалюты следовали за сокращением вдвое награды за блок. Однако важно учитывать, что «прошлые результаты совсем не гарантируют будущие», подчеркнули специалисты управляющей активами компании.
Динамика биткоина после халвинга. Данные: Grayscale.
Связь между уменьшением притока актива на рынок и котировками иллюстрирует известная модель Stock-to-Flow от трейдера PlanB.
В Grayscale обратили внимание, что эта концепция упускает из виду предсказуемость дефицита. При этом инвесторы не спешат покупать биткоины перед халвингом, поднимая таким образом цену, которая, согласно этой теории, неизбежно взлетит. Пример других криптовалют вроде Litecoin показывает, что после сокращения награды за блок не обязательно последует рост, добавили в компании.
По мнению экспертов, периоды ралли биткоина во многом связаны не с халвингом, а с совпавшими крупными макроэкономическими событиями. Например, в 2012-2013 годах это был европейский долговой кризис, в 2016-2017 — бум ICO на $5,6 млрд, косвенно затронувший биткоин. Масштабные меры поддержки в ходе пандемии COVID-19 стимулировали инвесторов рассматривать цифровое золото как средство хеджирования от инфляции — к ноябрю 2021 года актив достиг $68 000.
Совсем другой пост-халвинг
Без учета возможных глобальных экономических потрясений ситуация после апрельского сокращения награды за блок будет значительно отличаться от прежних периодов пост-халвинга в силу ряда факторов. Один из них — ETF, подчеркнули аналитики Grayscale.
По их расчетам, текущая скорость майнинга в 6,25 BTC за блок означает приток актива на сумму около $14 млрд в год при цене $43 000. Чтобы компенсировать давление продаж необходимо «адекватное» поступление средств на рынок.
«После халвинга эти требования [к равновесному притоку] снизятся вдвое: при добыче всего 3,125 BTC на блок, что соответствует сокращению до $7 млрд в год. Это эффективно ослабит давление со стороны продавцов», — говорится в отчете.
После одобрения в январе спотовых биржевых биткоин-фондов в США всего за первые 15 торговых дней продукты привлекли примерно $1,5 млрд. Учитывая ежедневные поступления от $1 млн до $10 млн, инструменты по верхнему пределу уже способны в значительной мере поглотить новое предложение актива, которое и так сократится. Это фундаментально трансформирует модель рынка в положительную для биткоина сторону, полагают эксперты.
Традиционно одними из основных продавцов цифрового золота после халвинга являются майнеры. Уже с четвертого квартала 2023 года наблюдается тенденция к реализации ими резервов и добытых монет.
Позиция майнеров в биткоине. Данные: Grayscale.
В последние месяцы добытчики криптовалюты также значительно укрепили балансы, сократили долговую нагрузку и повысили эффективность парка, отметили аналитики. Финансовое положение игроков индустрии позволяет предположить, что в секторе не последует крупных ликвидаций.
Еще одним значимым фактором стало появление в 2023 году Ordinals. «Надписи» принесли биткоин-майнерам свыше $200 млн дохода в виде комиссий, поддержав прибыльность работы, отметили аналитики.
«Ожидается, что тенденция сохранится, чему способствует возобновившийся интерес разработчиков и постоянные инновации в блокчейне биткоина», — заявили специалисты Grayscale.
Напомним, ForkLog собрал в материале наиболее интересные прогнозы экспертов криптоиндустрии касательно перспектив цены первой криптовалюты после халвинга.